●　本報記者　葛瑤

9月29日，倫敦金現貨價(jià)格盤(pán)中一度觸及3819.81美元／盎司歷史新高，突破3800美元／盎司關(guān)口。貴金屬市場(chǎng)全線(xiàn)飄紅，倫敦銀現貨價(jià)格同樣刷新歷史新高，A股貴金屬板塊午后拉升。

機構人士認為，在美聯(lián)儲降息等因素的支撐下，金價(jià)中長(cháng)期仍具上漲空間。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）預測，到2026年年中，金價(jià)或達到3900美元／盎司。

貴金屬市場(chǎng)全線(xiàn)飄紅

9月29日，黃金市場(chǎng)延續強勢上揚態(tài)勢。Wind數據顯示，截至中國證券報記者晚間發(fā)稿時(shí)，倫敦金現貨價(jià)格漲超1％，盤(pán)中一度觸及3819.81美元／盎司歷史新高，突破3800美元／盎司關(guān)口。倫敦銀現貨同樣表現亮眼，盤(pán)中價(jià)格漲幅一度達到2％，攀升至47.174美元／盎司，刷新歷史新高；鉑金和鈀金價(jià)格也錄得顯著(zhù)漲幅。

在此帶動(dòng)下，A股市場(chǎng)貴金屬板塊午后拉升，多只黃金概念股漲勢強勁。招金黃金、曉程科技均漲逾6％，山金國際漲逾5％，恒邦股份、赤峰黃金、四川黃金均漲逾3％。

銀河證券分析認為，隨著(zhù)美聯(lián)儲再次重啟降息，貨幣政策逐步寬松的趨勢已確立。在美國勞動(dòng)力市場(chǎng)下滑的影響下，美聯(lián)儲或持續降息，推動(dòng)全球黃金ETF基金加速增持黃金，進(jìn)而推升金價(jià)。

黃金ETF助推本輪上漲

本輪金價(jià)上行原因何在？中信建投宏觀(guān)首席分析師周君芝認為，8月底以來(lái)，黃金打破今年5月之后的震蕩格局，出現趨勢性上行行情，金融投資參與者或是本輪資金的主要來(lái)源。金融投資的市場(chǎng)參與者主要包括黃金ETF投資者、全球央行以及期貨的非商業(yè)多頭持倉。

她表示，回溯2025年上半年黃金投資需求，二季度投資需求出現邊際放緩，或是5月之后價(jià)格出現調整的主要原因。進(jìn)入下半年，黃金ETF投資在5月出現單月流出之后，6至8月連續三個(gè)月實(shí)現流入，總持倉量持續反彈。同時(shí)，二季度，各經(jīng)濟體央行的購金需求保持在健康水平，達到166噸；而全球金飾消費量同期則錄得兩位數跌幅。因此，機構認為，當前金價(jià)上漲主要由金融投資推動(dòng)，而非私人消費或實(shí)物投資。

從數據來(lái)看，9月以來(lái)黃金ETF的持倉量激增。世界黃金協(xié)會(huì )的數據顯示，9月19日當周，全球黃金ETF持倉量出現了三年來(lái)最快速度的增長(cháng)，單日黃金持倉量激增近27噸。在北美和歐洲資金流入的推動(dòng)下，黃金ETF持倉量已達到三年多來(lái)的最高水平。截至9月26日，　SPDR黃金ETF的持倉量也創(chuàng )下2022年8月以來(lái)最高，持倉規模達到1005.72噸。

三大因素支撐金價(jià)趨勢向上

展望金價(jià)未來(lái)走勢，機構普遍認為，　貴金屬宏觀(guān)敘事良好，今明兩年金價(jià)仍有上漲空間。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）預測，到2026年年中，金價(jià)或達到3900美元／盎司。

東吳證券有色金屬行業(yè)分析師孟祥文認為，美國經(jīng)濟數據超預期不改實(shí)際利率中期下行趨勢，而在美聯(lián)儲開(kāi)啟降息周期的背景下，經(jīng)濟不具備中期下行條件，黃金等貴金屬后續空間廣闊。

除利率因素外，天風(fēng)證券認為還有以下三點(diǎn)將支撐貴金屬走勢：一是避險需求。經(jīng)濟不確定性包括美股估值偏高、潛在的AI泡沫、美聯(lián)儲獨立性危機、美國和歐洲的財政債務(wù)壓力、歐美經(jīng)濟增速回升困難等多重因素。政策環(huán)境不確定性包括貿易壁壘、中東局勢等地緣風(fēng)險。

二是央行購金仍將發(fā)揮正面支撐作用。雖然央行購金速度最快的時(shí)期已過(guò)，但各經(jīng)濟體央行出于儲備多元化和降低對美元依賴(lài)的考慮，仍將保持穩定的購金需求，為黃金價(jià)格提供底部支撐。

三是通脹預期因素值得關(guān)注。目前看，通脹預期不是本輪行情的主因。但如果小概率情形下美國發(fā)生持久性高通脹，那么黃金對沖通脹的價(jià)值將進(jìn)一步凸顯，或推動(dòng)金價(jià)進(jìn)入新的上行通道。

從國內情況來(lái)看，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）表示，盡管最近幾周，中國對黃金的投資需求因其國內股市上漲而疲軟，但隨著(zhù)金價(jià)持續上漲，預計中國黃金ETF持倉量或將恢復。此外，中國香港最新的施政報告中計劃拓展在港黃金儲備，并建立黃金中央清算系統，也有望為金價(jià)提供支持。